平安什么问题（中国平安到底哪里出问题了？）

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中国平安披露了2023年三季度报，今年前三季度，该公司实现归属于母公司股东净利润875.75亿元，同比下降5.6%；实现归母营运利润1124.82亿元，同比下降9.8%，年化营运ROE达16.7%。平安业绩到底哪块出问题，后续保险行业如何发展呢？

一、业务拆解：

1、保险业务及其代理人情况：

寿险业务作为平安的核心业务：2023年前三季度，寿险及健康险业务新业务价值335.74 亿元，可比口径下同比增长40.9%。从数据看核心业务在大幅增长并无问题。

代理人：代理人量降质增，规模下降至36万，其2023 年前三季度人均新业务价值同比增长94.4%。

财险：因今年受灾天气增多，导致赔付成本上升，这块业务收入本来就占比不大，属于造福社会。

从以上保险业务数据看，其保险代理人改革已经成功并初见成效。

2、银行业务及其核心数据：

银行为平安第二核心业务：2023 年前三季度，平安银行实现净利润 396.35 亿元，同比增长 8.1%。截至 2023 年 9 月末，不良贷款率 1.04%，拨备覆盖率 282.62%，核心一级资本充足率提升为9.23%，净息差减少为2.47%。目前看银行板块没问题8.1%的增长率应该是银行业中游偏上的水准，未来继续降息降准可能对银行业务影响较大。

3、资管业务情况：

2023 年前三季度，受宏观经济环境影响，业务量有所下滑、项目估值变动，叠加资本市场波动、市场投资需求疲软，资产管理业务盈利下降，这块应该是出问题最大的板块。

4、科技业务情况：

2023 年前三季度，科技业务收入承压，净利润同比下降，这块因业务占比不大可以忽略。

5、其他板块情况：

平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率 3.7%，年化净投资收益率 4.0%；

保险资金投资组合规模近 4.64 万亿元，较年初增长 7.1%；这块增长的部分为大量买固定投资3%产品的客户。

债权计划及债权型理财产品规模为 4,245.74 亿元，在总投资资产中占比 9.2%；

地产不动产投资余额为 2,094.82 亿元，在总投资资产中占比 4.5%。物权76.1%，债权18.9%，其他股权5.0%，这块债权和股权有所下降。

二、哪个板块出问题，后续能修复吗？

从各分业务的利润看：

核心业务：寿险并无问题，还在增长，财产险北方暴雨受灾严重，影响其收入，这个是属于极端情况。

第二业务：银行业务因国家降低利息导致收入减少。

最大变动：属于资管业务，也就是其买的股、债等投资下跌造成减值，通俗讲就是市场下跌炒股亏损被套，大家都知道三季度股市一直跌，一个反弹都没有。

三、同行横向比较业绩

以上同行进行比较，保险行业里谁是大哥，谁是弟弟，一目了然。

四、长期投资逻辑有无影响？

保险投资的三大逻辑

1、核心寿险业务增速情况，目前看并无问题，寿险属于可选消费，未来随着经济好转，大家收入增加后，会越来越好。

2、十年国债收益率的涨跌，影响保险的投资收益，其约80%的资产是配置的长期国债，平安买入的国债是持有到期的，所以十债利率上升，保险收益增高。不知道大家有没有观察到，保险今年从低点已经上涨了30%左右，十债利率也上升，是不是很巧合。这个并不是巧合，这个是保险股票上涨的一大长期驱动逻辑。

另外一个重要的事情是最近发布了万亿国债，其最大的影响是将吸取社会资金推升十债利率，对买债券的不利，但是对保险是大利好。

3、股市的涨跌将100%影响保险的涨跌，一方面其约20%的资产配置的是股市的股权资产，股市上涨的其收益自然提高。同时股市好转了，会有大量的资金进入，也会推动平安的上涨。近3个月外资流出1500亿，平安是其重要仓位，也就是说未来股市好转，外资回流，那么保险的仓位他们是一定要配置的。

五、未来展望：

1、平安业务并未问题，改革已经初步成功。

2、长期逻辑并未受到影响，未来将比现在更好。

3、目前业绩减值，是因为股、债、汇市场下跌引起，未来一定会涨回来。

4、估值角度看，目前的P/EV=0.55倍，根据45.22的股价，其每股内在价值为82.2元。

当然目前平安不排除被行业其他带入坑中，从技术面来看已经拒绝下跌，一跌就有人抄底。平准基金已经入场托底，万亿债券开始发放刺激经济。

总结：黎明将至，未来收获不菲。

炒股炒的是未来，平安的未来如何大家可以思考一下？

最近各行业三季报陆续发布，有些个股有很大的预期差。在我的同名号有更多投资实践分享，来跟我们一起多多交流吧！

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